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问渠那得清如许2020资本市场风险攻坚战启幕监管三进化改革引活水

发布时间:2021-10-21 00:28:34 阅读: 来源:热缩带厂家

问渠那得清如许?2020资本市场“风险攻坚战”启幕:监管“三”进化、改革引“活水”

编者按

随着资本市场全面深化改革渐次铺开,而立之年的资本市场正迎来难得的历史发展机遇,服务实体经济发展,提升上市公司质量,打造资本市场健康发展的“护城河”和 “压舱石”,是我们的愿景,亦是最迫切的需求。

革故鼎新,在“让监管更有温度、更受欢迎”的监管宣言中,在“少管”与“管好”的监管平衡中,A股市场上市公司发展新画卷正徐徐展开。对交易所一线监管而言,面对更深层次的市场化改革任务、更多数量的上市公司和更趋复杂的违法违规情形,如何用好监管机制、用足监管手段精准锁定、一一破解?这不是简单的“猫和老鼠”的游戏,更富含监管经验、专业技术、担当精神的综合运用,充满监管智慧。

21世纪经济报道作为国内一线财经媒体,特设 “深视监管 ”专栏,聚焦深市公司热点事件,正本清源探寻事实,及时还原监管“温度”,传递理性建设之声。正如证监会主席易会满所言,“提高上市公司质量离不开良好的舆论生态”。2020年,期待与你一起,齐心协力共议“深视监管”!

杜渐防萌,慎之在始。作为证券监管工作核心环节之一,防范和化解风险直接关系到资本市场运行的稳定性,与市场参与主体的活力与韧性息息相关。因此,在资本市场全面深化改革的当下,防风险是顶层设计内容中的“常客”。

在有限的监管资源下,如何从庞大的上市公司群体中发现风险隐患,并督促上市公司及相关方及时、充分地揭示风险,同时帮助上市公司防范和化解风险,是监管机构孜孜探求的重要目标。近年来,监管层不断改革并推出进阶版“防风险”措施,针对上市公司不同的“风险病症”,量身打造了“康复计划”。

2020年,是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,同样,是“风险攻坚战”的升级之年。资本市场“风险攻坚战”,需要与时俱进,为进一步推动实体经济转型升级,提高市场资源配置效率“保驾护航”。

在近日证监会召开的2020年系统工作会议上, “以防风险强监管为抓手,持续优化市场生态”被放在2020年重点工作部署的首位,会议明确提出,要“坚持分类施策、精准拆弹,遏制增量与化解存量并举,继续稳妥做好股票质押、债券违约、私募基金、行业机构及各类交易场所等重点风险的防控处置。进一步加强日常监管,压实监管责任,提升监管效能”,重要性可见一斑。

新的一年,资本市场的风险攻坚战怎么打?

监管进化:与风险赛跑,从“敲地鼠”到“未雨绸缪”

“为之于未有,治之于未乱”,是证券市场监管的愿景,亦是市场的热切需求。然而,这是并不是一个一蹴而就的过程,监管者在与风险赛跑的路上,不断成长。

早期,由于监管手段单一、造假方式隐蔽等原因,监管层有时只能在上市公司爆发风险隐患之后,针对单一事件“敲地鼠”式被动应对,这一碎片化、被动化的监管方式在应对市场“顽疾”时多少有些力不从心,无法及时、高效应对风险。

近年来,随着监管机制不断完善,防风险措施也从最初“碎片化”、“应对式”监管主动转向“系统化”、“主动型”监管,逐步形成了一套行之有效的“进阶版”防风险方法体系,借助于分类监管和科技监管等手段,监管层可针对不同风险类别“对症下药”,防控手段甚至可做到“未雨绸缪”、“决胜千里”。

有一个例子可以说明这种变化:

2019年初,曾经的“千亿白马股”*ST康得接连发生“15亿债券违约”“122亿存款归零”等事项,引发市场广泛关注。

然而,如果我们将目光再放长远些,就能发现早在2017年中报时,深交所就已对公司部分“异常”的财务指标提出问询,对潜在风险“提前伏击”。

在2017年半年报问询函中,深交所即关注了公司存在的存贷双高情况,要求公司说明在货币资金较为充裕的情况下,新增借款的原因及合理性,说明公司货币资金相关内控措施的执行情况,是否存在关联方非经营性资金占用上市公司资金的情况,并要求保荐机构发表明确意见。后续又发出数份年报问询函、关注函等函件对公司情况进行追踪,步步紧逼下,上市公司最终披露了与银行和大股东签署《现金管理合作协议》导致公司及子公司银行账户资金全额归集到控股股东银行账户的事实。

要做到更主动、更系统,并不容易。对此,交易所的解题思路是打出“科技监管+分类监管”牌,一是借助于大数据,探索实施科技监管;另一方面,加强制度建设,前移监管端口,对潜在进行提早梳理、预防,对于存量风险,主动出击、精准把脉、对症下药。

以深交所自主开发企业画像系统为例,其依托沉淀的海量大数据对企业进行标签式画像分析,绘制关系图表并实现智能审查监管,探寻识别隐蔽关联交易、异常财务指标。

2019年4月,企业画像二期系统年报智能审查功能上线,实现年报文本自动审查并智能生成年报分析报告,为加强年报监管提供科技支持。

据了解,企业画像系统对深市公司2018年年报合计提示了超过14000条异常关注点,大幅提升审核效率和质量,有效降低监管成本,解决了公司监管工作部分难点和痛点问题。

在分类监管方面,既有对于陷入资金链困境的上市公司股东的帮扶纾困,交易所就在过去一年对部分公司持续跟踪市值波动、搭建纾困沟通平台、助力民营企业直接融资,发行纾困专项债。

也有对于违规行为的专项梳理、重拳出击。交易所就对存贷双高、突增大额预付账款、与大股东进行公允性存疑的关联交易等情形开展专项梳理,对当中的大股东违规掏空线索进行深入挖掘、详细问询,确有疑点的及时联合证监局启动现场检查。

事实证明,经过不懈努力,资本市场风险防范处置工作已经取得了积极的成效,市场韧性和活力显著增强。

以深市为例,2019年,深证成指、中小板指、创业板指分别上涨44.1%、41%和43.8%,涨幅居全球前列。

此外,上市公司业绩企稳回升,公司质量不断提高,据统计,截至1月21日午间,深市共有712家公司披露业绩预告或快报,预盈公司占比超过九成,预增公司占比超过七成,预亏公司中,绝大部分在前期已进行了风险揭示,监管部门也针对公司商誉减值的充分性、业绩下滑的合理性等进行了必要问询。

提升质量:从监管里要“规矩”,从改革里要“动力”

新证券法将于2020年3月正式施行,在全面加强市场法治建设的重要契机,“防风险”作为新证券法条文中的重要主题,迎来了新的制度机遇;另一方面,资本市场全面深化改革的总基调已奠定,“提升上市公司质量”作为近年来监管层重要抓手之一,被改革赋予了内生增长的动力。

在此基础上,2020年,在防风险的关键之年,交易所一线监管部门,还将继续迎来三方面的监管“进化”。

一、在监管理念上,将更强调紧盯实际控制人、董监高等关键少数

A股市场历来存在“控股股东”文化,实际控制人、控股股东自身违法违规行为不可避免会“连累”上市公司及广大中小投资者投资者。

如2019年6月12日,在非洲猪瘟肆虐期间,海印股份突发公告称拟投产非洲猪瘟防治疫苗,随后引发市场大动,股票交易出现异常。但随后,在深交所的连环逼问与高压监管之下,海印股份最终承认其披露的相关内容不真实、不准确、不完整。

公司实际控制人同时担任公司董事、高管职务,全程参与审议上述投资事项,未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务,对公司信息披露违规行为负有不可推卸的重要责任。

证监会在对2020年工作进行部署时也不断强调,要启动公司治理专项行动,以实际控制人等“关键少数”为重点,对资金占用、违规担保、内幕交易、财务造假等违法违规行为及时发现、及时制止、及时查处。

二、在监管手段上,更加突出分类监管与科技监管

随着上市公司队伍的日益庞大,监管层的监管任务愈发沉重、繁杂,在这一背景下,证监会提出,要“以科技监管为支撑,进一步增强监管效能”,同时还要“坚持分类施策、精准拆弹”。

具体来看,一方面借助于大数据,各大交易所开始探索实施科技监管;另一方面,通过全面建立上市公司分类监管评价机制,对不同关注级别的上市公司实行差异化监管,紧盯重点公司和重点事项,提高监管效能。

21世纪经济报道记者了解到,为聚焦风险监测预警,深交所已经建成涵盖市场运行风险监测系统以及股票质押、融资融券、固定收益三大重点业务风险监测系统,提升风险预研预判能力。

据悉,深交所企业画像系统已于1月17日上线了重构后的信息检索模块以及新开发的违规处分模块。

信息检索模块主要基于引入的外部数据大幅扩充了法律法规和函件信息的数据规模。而违规处分模块基于引入的外部数据上线了首期应用即违规案例检索,该模块收录证监会与沪深两所上市公司领域的违规案例,并提供分类检索和下载。

三、监管制度不断优化,违法违规成本持续提高,继续推进退市改革

在刚刚召开的2020年系统工作会议上,证监会强调要以贯彻新证券法为契机,全面加强市场法治建设。其中,“用好用足相关法律规定,显著提升违法违规成本”、“以促进优胜劣汰为目标,推动提高上市公司质量”,无疑会成为2020年,乃至今后数年重要的“防风险”主题词。

对比旧版证券法,新证券法显著提高了多类证券违法犯罪行为的处罚上限额度,包括对于欺诈发行行为,从原来最高可处募集资金5%的罚款提高至可处募集资金一倍罚款;对于上市公司信息披露违法行为,从原来最高可处以六十万元罚款,提高至一千万元等。

按照证监会的部署,交易所也纷纷跟进,通过自律工作的全面梳理评估,进一步优化处分标准等措施,加大违法违规成本、推动新证券法制度落地的相关工作。

一名接近交易所人士便向21世纪经济报道记者透露,“一旦查出问题,交易所都是严格依法依规快速处理,就是为了及时给市场一个警醒”,“我们一直在不断完善纪律处分工作,其中处分标准公开是努力的重要方向,现在已经做了大量的前期准备工作”。

在严厉处罚的基础上,可以预见的大方向是,退市制度法治化、市场化和常态化的改革也将持续。

近年来,监管部门一直在探索创新多元化退市渠道,我们可以看到过去五年深市强制退市公司共计21家,其中2019年7家,占比达到三分之一,强制退市家数达到近年新高。

站在全面深化资本市场改革的长远角度来看,提升上市公司质量,不仅仅要从监管里要“规矩”,更要从改革里要“动力”。

既要对部分上市公司说假话、做假账,操纵业绩、操纵并购等“顽疾”对症下药,更要深化改革、激活市场生态,保持其“身强体壮”,“下盘稳健”,才能真正化资本市场的风险于无形。

在2020年系统工作会议上明确发出改革宣言,要“推进全面深化改革落实落地”,“以注册制改革为龙头,全力抓好重大改革攻坚。稳步推进以信息披露为核心的注册制改革。”新的一年中,创业板改革、再融资制度改革、退市制度改革,箭在弦上。

监管如何更加有效,改革如何真正赋能?这一次,值得期待。

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