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中国鬼城不足为惧房地产泡沫被夸大

发布时间:2020-07-20 16:22:23 阅读: 来源:热缩带厂家

我并不担心中国的所谓“鬼城”问题,更不用说建设过度或者容易遭受泡沫破灭的打击等问题。实际上,中国的城镇化目标要求它在未来十年内建设大约100座城市,远多过十年来被外界来来回回拿来说事的那区区五座“鬼城”。

在这些抨击目标当中,鄂尔多斯在媒体报道中的戏份最重。这可能是由于其规模以及位于内蒙戈壁地区的地理位置。但两位纪录片制片人——亚当·史密斯(Adam Smith)和宋婷(Song Ting,音译)——提供了一个完全不同而且令人信服的评价。在发现一个大型煤田之后,鄂尔多斯“突然火起来”,并促使这座城市出现大规模建设热潮。实际上,鄂尔多斯包括两个城市,一个已是充满活力、拥有200万居民而且平均收入堪比美国的大都市,第二个则规模还小但——正如这两位电影制片人所认为的那样——正开始焕发生机。

无论中国的过度建设有多么严重,都根本不足以造成一场经济危机。国际货币基金组织(IMF)就中国的投资状况,撰写了到目前为止最为全面的报告。IMF指出,与美国以及其他大多数国家不同,中国的债务是自己欠自己的(即内债)。因此,全面爆发经济危机的风险仍然很小。

资源配置不当确实造成了一些经济压力,其结果相当于拿本应该分配给家庭部门的资源来补贴大型国有企业提。按照IMF的计算,这大约占到国内生产总值(GDP)的4%。但是,如果这个数字是准确的——甚至略高的话,那么中国仍然是自资本主义出现以来人均收入增长的速度最快而且持续时间最久的国家。相比之下,在过去的13年里,美国的实际收入中位数下滑了10%左右。

此外,IMF及西方分析师通常是在相当短的时间跨度内评判投资回报。而中国可能是基于很久之后才收获回报的思想来开展基础设施(尤其是能源)方面的投资。中国的学术文章预计,煤炭峰值将在今后十年的某个时间出现。显然,世界必须现在就开始对此做好准备,但要到煤炭供应开始落后于需求之后,未雨绸缪的回报才会体现出来。

在我看来,这提供了另一个切入点,来证明中国的经济基础要比许多人所认为的更加坚固,而对中国房地产泡沫的担忧尤其被夸大了。有一个数字美国媒体从来没有提到过字——房地产价格相对于GDP的变化。从几项大范围的住房或房地产价格指标看,过去几年中国房价的上涨与GDP增长大致相吻合。

相比之下,在美国住房泡沫期间,房价上涨速度比GDP增速快几倍。同样,在日本,在八十年代末,房地产价格上涨速度比GDP增速快许多倍,而同期日经指数的市盈率常常高达三位数水平。在中国,目前股市的市盈率保持在个位数水平。在中国这样大的国家里,所有资产类别中都能找到估值偏高的情况,这倒是种常态,但我认为批评中国的人极度夸大了这个问题的严重程度。

事实上,中国的经济已不再是以出口为驱动的。零售和国内消费正在和GDP一起增长。

有哪些投资可以从中国的经济增长中受益呢?鉴于有这么多座城市以及这么多的基础设施需要建设,正如我在此前提到过的,大宗商品自然会从中获益。然而,最大的投资收益可能来自于中国股市。随着中国政府继续开放市场,近年来表现严重滞后的中国股市可能会强劲发力,出现一轮迎头追赶的上涨行情。眼下,大部分中国公司股票基本上是跟外国投资者无缘的。随着中国力图让人民币在全球商贸中发挥更大的作用,这种情况正在迅速改变。中国政府正在逐步向外国人直接投资中国股市打开大门,然而对于典型的散户投资客户而言,在中国股市上选股投资并获利的机会仍然相当渺茫。

以下是所有投资者都能够买到的几只精选中概股。工商银行是中国进一步开放市场的一个典范公司。作为中国最大的银行,其市盈率只有5.5倍,而且还有6%以上的股息收益率。鉴于这些估值指标,在我看来,工商银行是押注中国经济远不会走向崩溃的极好个股。此外,我还喜欢中国基金(China Fund),该股可能是在那些增长超快但仍然不对外国投资者开放的中国公司获得股份的最佳途径。该股一直大幅跑赢中国所有的主要股指。

其他能够体现中国经济发展的股票还有百度、网易、携程和当当网等网络股和电商股。对于那些可能认为中概股的个股风险有点太大的投资者而言,还有由大市值股票组成的安硕新华富时中国25指数基金(iShares FTSE/Xinhua China 25 Index),该基金专注于投资中国规模较大的国有企业。(福布斯 史蒂芬·里布  译 陈玮校 李其奇)

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